從化工股突然火了，看化工行業(yè)的發(fā)展趨勢
來源：金融界
近日市場發(fā)生了明顯的結(jié)構(gòu)性變化，科技、新能源等熱門板塊偃旗息鼓，而化工等板塊則開始高歌猛進(jìn)。而化工領(lǐng)域是否具備長期布局價值？借道基金如何布局？
中國基金報記者專訪了廣發(fā)策略優(yōu)選基金經(jīng)理羅洋、博時基金股票投資部總經(jīng)理助理兼博時絲路主題基金經(jīng)理沙煒、鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理閆冬、德邦基金股票投資一部基金經(jīng)理房建威。這些人士認(rèn)為，多因素促進(jìn)化工領(lǐng)域走強，目前仍處于布局時機，這一板塊具備長期投資價值。
多因素促進(jìn)化工走強
中國基金報記者：2021年以來化工股漲幅領(lǐng)先，對此您怎么看？目前是布局化工股時機么？
羅洋：個人認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇周期而流動性仍維持較寬松狀態(tài)，可以考慮適時布局以化工為代表的順周期行業(yè)。
沙煒：我們看好化工板塊的長期投資機會。短期看，化工板塊直接間接出口占比高，疫情沖擊下中國制造業(yè)全球擴張，化工顯著受益，景氣向好?；じ偁幐窬珠L期向好。國內(nèi)過去依托資源優(yōu)勢的一批國企競爭力長期下降，國外化工巨頭近年來發(fā)展也基本停滯，龍頭企業(yè)優(yōu)勢擴大，能夠依托研發(fā)和成本的核心競爭力，通過產(chǎn)能擴張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸來實現(xiàn)長期確定性增長，國內(nèi)外份額擴張空間和確定性較大。
總的來說，化工是中國優(yōu)勢制造業(yè)的代表，一批優(yōu)秀企業(yè)能夠長期實現(xiàn)較確定增長。短期市場關(guān)注化工板塊，對節(jié)后旺季漲價、通脹和出口持續(xù)等預(yù)期較高，板塊漲幅較大后可能出現(xiàn)波動。而長期來看化工行業(yè)極具活力，一批行業(yè)龍頭長期增長確定性高，回報率高，絕對估值水平低，長期看好。
閆冬：2021年化工股漲幅領(lǐng)先，主要原因是2020年四季度和2021年一季度，化工上市公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)1月份公布的2020年業(yè)績預(yù)告，化工企業(yè)業(yè)績在所有行業(yè)中排在前列；從估值角度看，化工企業(yè)的估值在所有行業(yè)中也具備優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，從歷史估值來看，消費和科技估值排歷史分位的80％甚至90％以上，化工估值僅處在歷史分位50％左右。業(yè)績確定、估值較低，這些因素使得化工股2021年年初以來漲幅居前。預(yù)計2021年二季度化工上市公司業(yè)績依然有望保持良好，目前或仍是布局化工股的好時機。
房建威：化工板塊投資邏輯主要有三點：一是行業(yè)相對比較來看，化工板塊處于較低的估值水平；二是疫情修復(fù)，行業(yè)需求向上，景氣度提升；三是原油價格逐步提升，對產(chǎn)品價格有很好的帶動。目前來看，這三點邏輯都沒有變化，公募加倉化工板塊的趨勢可能還會持續(xù)，至少從上半年來看，加倉布局化工板塊應(yīng)該是比較好的選擇。
化工具備長期投資價值
中國基金報記者：不少人士認(rèn)為，化工股受益于通脹預(yù)期，您如何看今年通脹問題？化工領(lǐng)域是否具備全年或者更長緯度投資價值？
羅洋：個人判斷，這一輪的通脹可能是溫和而持續(xù)的，原因是一方面疫情的控制和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個比較緩慢的過程，另一方面全球流動性總體寬松，各國政府對于收緊流動性態(tài)度比較謹(jǐn)慎。更長緯度看，化工是中國制造業(yè)的典型行業(yè)，有很多優(yōu)秀的公司在各個細(xì)分領(lǐng)域中具有較強的全球競爭力；我們希望能淡化單純的價格波動，尋找那些在周期行業(yè)中具有長期成長潛力的優(yōu)秀企業(yè)。
沙煒：2021年原油價格應(yīng)復(fù)蘇。海外經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)，居民出行增加使得原油需求確定性回升，供給端OPEC+滯后釋放產(chǎn)能，油價有望逐步回升，有望帶動化工品價格和企業(yè)盈利，化工板塊整體受益?？春没ぐ鍓K的長期投資機會。
閆冬：通脹方面，國內(nèi)利率有些向上走，但海外仍在釋放流動性，所以國內(nèi)流動性預(yù)計仍會相對寬裕的，大部分商品價格也在上升，所以還是非常有通脹的可能。目前化工領(lǐng)域上市公司周期性越來越弱，主要看的是成長性，未來待行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，化工品還有可能呈現(xiàn)出消費屬性，化工板塊是具備全年甚至更長維度投資價值的。
房建威：化工行業(yè)是典型的中游制造業(yè)，產(chǎn)品價格波動對業(yè)績的影響很大，通脹預(yù)期，尤其是PPI的走勢是非常重要的。經(jīng)歷了去年全球經(jīng)濟(jì)大幅下滑之后，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)預(yù)期非常強烈，大宗品價格開始回升帶動PPI向上，這種情況下，順周期的化工板塊持續(xù)收益是大概率事件。
長期來看，周期波動只改變行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏，不改變趨勢。每一輪周期都會造成行業(yè)的去產(chǎn)能和集中度提升，龍頭公司的競爭力和盈利能力會越來越強，這是化工行業(yè)長維度投資價值的核心。
大煉化、聚氨酯、煤化工等領(lǐng)域
中國基金報記者：目前化工中哪些比較關(guān)注的行業(yè)板塊？存在哪些風(fēng)險點？
羅洋：目前比較關(guān)注大煉化板塊，該板塊行業(yè)空間大，民營企業(yè)新項目競爭力突出。個人建議淡化單純判斷國際油價的風(fēng)險，更多關(guān)注項目本身的成長性。
沙煒：主要關(guān)注具有全球競爭力和擴張潛力的細(xì)分行業(yè)龍頭。包括聚氨酯、煤化工、煉化、化纖、農(nóng)化等。
閆冬：化工行業(yè)中關(guān)注高的板塊有：化纖中滌綸長絲和粘膠短纖，農(nóng)化領(lǐng)域中的復(fù)合肥、尿素、草甘膦、草銨膦，大煉化、氨基酸等。目前的風(fēng)險點在于，個別公司漲幅過快，略微有些透支未來的空間，如果業(yè)績不達(dá)預(yù)期，可能會有所回調(diào)；但化工大部分公司估值并不高，依然有很多低估值公司值得布局。
房建威：目前是行業(yè)的淡季，但是近期多數(shù)化工品價格繼續(xù)向上，春節(jié)之后旺季到來，行業(yè)景氣度會更好?；w領(lǐng)域的粘膠、滌綸長絲目前庫存極低，下游需求旺盛的背景下，景氣持續(xù)上行。農(nóng)用化工領(lǐng)域的尿素、草甘膦等在成本端等因素的驅(qū)動下價格漲幅較大，隨著春耕的到來，需求提升有望驅(qū)動其價格進(jìn)一步上行。精細(xì)化工品領(lǐng)域節(jié)前備貨需求提升、產(chǎn)能升級等帶來 MDI、鈦白粉等價格持續(xù)上漲。存在的風(fēng)險點可能是流動性收緊帶來的整體估值壓縮。
借道基金參與
重點看基金經(jīng)理專業(yè)能力
中國基金報記者：借道基金參與化工板塊是否是好的投資方式？應(yīng)該如何篩選？
羅洋：化工行業(yè)細(xì)分子板塊多，專業(yè)性強，個股差異大，需要較強的自下而上選股能力。個人投資者直接投資難度大，建議優(yōu)先選擇有資深行業(yè)背景的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品，借助基金經(jīng)理的專業(yè)能力，更好把握行業(yè)投資機會。
沙煒：化工板塊個股數(shù)量達(dá)300-400家，且子行業(yè)和個股差異極大，今年以來行業(yè)指數(shù)雖然上漲較多，但板塊內(nèi)個股中位數(shù)下跌7％。機構(gòu)投資者更容易篩選出長期競爭力的優(yōu)秀公司，建議通過基金來參與化工板塊投資。
閆冬：總體上，化工子行業(yè)較多，而且各子行業(yè)邏輯差異較大，對大多數(shù)投資者而言是較為陌生的。而且近年來，化工行業(yè)的格局發(fā)生了較大的變化，龍頭的優(yōu)勢日益凸顯，所以通過行業(yè)指數(shù)基金參與化工行業(yè)是比較好的選擇，未來有化工ETF產(chǎn)品出爐是較便利的投資工具。
房建威：化工板塊的專業(yè)性很強、研究壁壘很高，普通投資者很難自主投資，借到基金參與化工板塊投資是最好的方式。投資者可以通過兩種途徑參與：一是篩選化工類、周期類主題基金進(jìn)行投資；二是篩選具有多年化工研究經(jīng)驗的基金經(jīng)理，選擇其合適的產(chǎn)品投資。這里兩種途徑都需要投資者大致看一看相關(guān)基金的主要持倉，做到心中有數(shù)，不要選到掛羊頭賣狗肉的產(chǎn)品。
